中欧价值智选回报混合型证券投资基金2026年第2季度报告
2026-07-21
中欧价值智选回报混合型证券投资基金
2026年第2季度报告
2026年6月30日
基金管理人：中欧基金管理有限公司
基金托管人：中国工商银行股份有限公司
报告送出日期：2026年7月21日中欧价值智选回报混合型证券投资基金2026年第2季度报告
§1重要提示
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人中国工商银行股份有限公司根据本基金合同约定，于2026年07月20日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。
本报告中财务资料未经审计。
本报告期自2026年04月01日起至2026年06月30日止。
§2基金产品概况基金简称中欧价值智选混合基金主代码166019基金运作方式契约型开放式基金合同生效日2013年5月14日
报告期末基金份额总额444443100.86份
投资目标在有效控制投资组合风险的前提下，通过积极主动的资产配置，力争获得超越业绩比较基准的收益。
投资策略本基金将采取积极主动的资产配置策略，投资于价值型上市公司股票或固定收益类资产，注重风险与收益的平衡，力争实现基金资产长期增值。
业绩比较基准金融机构人民币三年期定期存款基准利率（税后）
风险收益特征本基金为混合型基金，其预期收益及预期风险水平高于债券型基金和货币市场基金，但低于股票型基金，属于中等预期收益风险水平的投资品种。
基金管理人中欧基金管理有限公司基金托管人中国工商银行股份有限公司中欧价值智选混合中欧价值智选混合中欧价值智选混合下属分级基金的基金简称
A C E下属分级基金的交易代码166019004235001887
报告期末下属分级基金的份额总额271558889.78份154625475.85份18258735.23份
§3主要财务指标和基金净值表现
3.1主要财务指标
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单位：人民币元
报告期（2026年4月1日-2026年6月30日）主要财务指标
中欧价值智选混合 A 中欧价值智选混合 C 中欧价值智选混合 E
1.本期已实现收益-49275804.28-28287437.47-1678905.83
2.本期利润-274787152.25-151093497.68-54289166.98
3.加权平均基金份额本期利润-0.8676-0.8073-0.8449
4.期末基金资产净值1147628473.17600251998.9685151278.44
5.期末基金份额净值4.22613.88204.6636
注：1.本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣
除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。
2.上述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。
3.2基金净值表现
3.2.1基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较
中欧价值智选混合 A业绩比较基准净值增长率标业绩比较基准
阶段净值增长率*收益率标准差*－**－*
准差*收益率*
*
过去三个月-18.00%1.10%0.69%0.01%-18.69%1.09%
过去六个月-21.12%1.00%1.36%0.01%-22.48%0.99%
过去一年-2.90%0.93%2.75%0.01%-5.65%0.92%
过去三年2.87%1.37%8.25%0.01%-5.38%1.36%
过去五年-13.57%1.38%13.75%0.01%-27.32%1.37%
过去七年121.22%1.38%19.25%0.01%101.97%1.37%
过去十年140.32%1.32%27.50%0.01%112.82%1.31%自基金合同
397.95%1.44%39.15%0.01%358.80%1.43%
生效起至今
中欧价值智选混合 C业绩比较基准净值增长率标业绩比较基准
阶段净值增长率*收益率标准差*－**－*
准差*收益率*
*
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过去三个月-18.17%1.10%0.69%0.01%-18.86%1.09%
过去六个月-21.43%1.00%1.36%0.01%-22.79%0.99%
过去一年-3.68%0.93%2.75%0.01%-6.43%0.92%
过去三年0.42%1.37%8.25%0.01%-7.83%1.36%
过去五年-16.96%1.38%13.75%0.01%-30.71%1.37%
过去七年109.29%1.38%19.25%0.01%90.04%1.37%自基金份额
起始运作日123.51%1.35%25.97%0.01%97.54%1.34%至今
中欧价值智选混合 E业绩比较基准净值增长率标业绩比较基准
阶段净值增长率*收益率标准差*－**－*
准差*收益率*
*
过去三个月-18.00%1.10%0.69%0.01%-18.69%1.09%
过去六个月-21.12%1.00%1.36%0.01%-22.48%0.99%
过去一年-2.90%0.93%2.75%0.01%-5.65%0.92%
过去三年2.87%1.37%8.25%0.01%-5.38%1.36%
过去五年-13.57%1.38%13.75%0.01%-27.32%1.37%
过去七年121.59%1.38%19.25%0.01%102.34%1.37%
过去十年142.54%1.32%27.50%0.01%115.04%1.31%自基金份额
起始运作日204.01%1.39%29.62%0.01%174.39%1.38%至今
3.2.2自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益
率变动的比较
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注：本基金自 2017 年 1 月 19 日起增加 C 份额，图示为 2017 年 1 月 20 日至 2026 年 06 月 30 日。
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注：本基金于 2015 年 9 月 22 日新增 E 类份额。图示日期为 2015 年 9 月 25 日至 2026 年 06 月 30日。
§4管理人报告
4.1基金经理（或基金经理小组）简介
任本基金的基金经理期限证券从业姓名职务说明任职日期离任日期年限
基金经理历任湖南御邦大宗农产品交易所研究员，袁维德/投资经2020-05-15-14年新华基金行业研究员。2015-07-24加入理中欧基金管理有限公司，历任研究员。
注：1、任职日期和离任日期一般情况下指公司作出决定之日；若该基金经理自基金合同生效日起即任职，则任职日期为基金合同生效日。
2、证券从业的含义遵从《证券基金经营机构董事、监事、高级管理人员及从业人员监督管理办法》等相关规定。
-
4.2管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明
本报告期内，本基金管理人严格遵循了《证券投资基金法》及其各项实施细则、本基金基金合同和其他相关法律法规的规定，本着诚实信用、勤勉尽责、取信于市场、取信于社会的原则管理和运用基金资产，为基金份额持有人谋求最大利益。本报告期内，基金投资管理符合有关法规和基金合同的规定，无违法违规、未履行基金合同承诺或损害基金份额持有人利益的行为。
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4.3公平交易专项说明
4.3.1公平交易制度的执行情况
本报告期内，本基金管理人严格按照《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》及公司内部相关制度等规定，从研究分析、投资决策、交易执行、事后监控等环节严格把关，通过系统和人工等方式在各个环节严格控制交易公平执行。本报告期内，本基金管理人公平交易制度和控制方法总体执行情况良好，不同投资组合之间不存在非公平交易或利益输送的情况。
4.3.2异常交易行为的专项说明
本报告期内，公司旗下所有投资组合参与的交易所公开竞价交易中，同日反向交易成交较少的单边交易量超过该证券当日成交量的5%的交易共有8次，为量化策略组合因投资策略需要发生的反向交易，公司内部风控对上述交易均履行相应控制程序。
本报告期内，未发现本基金有可能导致不公平交易和利益输送的异常交易。
4.4报告期内基金的投资策略和运作分析
2026 年上半年，市场结构分化进一步加剧，AI 硬件产业链持续大幅上涨，而众多基本面稳健
的内需资产表现落后。组合基本没有参与本轮 AI 硬件行情，这里有必要向持有人做一个坦诚的说明。
作为传统的价值投资者，我们未参与本轮 AI 硬件行情的主要原因，在于当前硬件产业链的投资回报率过高——绝大部分环节的回本周期都在几个月。对于一个制造业工厂而言，几个月的回本周期显然是无法长期持续的。而从各家公司的研发投入来看，也并没有形成足够高的壁垒去阻碍竞争对手的加入。按照制造业的一般规律，这样的超额利润最终将被新增产能所抹平。但必须承认，今年以来需求的超快速增长很大程度上弥补了这种风险。如果投资回报率从300%回归到
15%-20%的合理区间，而需求增长了50倍甚至100倍，公司的总价值依然会有所增加。从这个角度看，今年 AI 产业链的上涨也有其合理的一面。但当前的股价已经很大程度隐含了未来需求继续增长几十倍的预期，从绝对收益的角度出发，我们依然认为内需是更好的选择。
今年以来，很多内需细分行业龙头的基本面都在逐渐改善，组合原本的预期是，不买 AI 也可以获得稳定的回报。但在 AI 赚钱效应带来的资金挤压、对经济增长预期放缓、以及技术进步对经济社会影响的不确定性等因素的共同作用下，很多具有深厚壁垒、且基本面已经在改善的公司依然出现了较大幅度的下跌。我们认为，这类下跌更多反映的是资金与情绪层面的因素，而非基本面的恶化。估值的进一步压缩，反而为组合提供了以更低价格增持优质公司的机会，组合在上半年继续增持了盈利质量高、经营稳定、估值处于低位的优质企业。
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展望下半年，自下而上的选股将更为重要。组合将更多集中在内需行业中高壁垒、基本面逐渐向上的公司，以及养殖、地产链等基本面即将改善或触底的行业。这其中的优质公司，由于行业下行的压力，估值已经相当低估，当行业压制因素解除后，均具备较大的修复空间。此外，上半年反内卷、统一大市场以及促进内需的相关政策，因为海外地缘、国际关系以及技术变化等因素推进有所放缓，待这些外部因素逐渐明朗，后续相关政策仍将继续推进，这也会相当大程度上缓解投资者对中国经济长期需求的担忧。
中国经济长期增长的动力已经日益清晰。工程师红利的释放将不断带来企业创新能力的提升；
制造业产能过剩逐渐缓解、产能利用率不断提升、企业利润将见底回升；由此带来基层员工时薪
增加、工作时长缩短、服务业消费和就业将加速上行，进而形成内需不断扩大的正向循环。上半年以来，这一逻辑已开始在部分行业的经营数据中得到初步体现，下半年有望在更多行业，以及PPI、CPI 等宏观指标层面得到进一步验证，中国经济的转型效果有望在数据层面逐步显现。
从短期维度来看，内需相关的高壁垒核心资产已持续调整五年，这既有2018-2021年核心资产泡沫带来的高估值需要消化的原因，也有市场基于经济预期的判断使哑铃策略盛行的因素，而今年 AI 行情的虹吸效应进一步延缓了这类资产的修复。但从实际经营层面看，无论是收入和利润增速等当期财务指标，还是产能扩张速度、研发人员数量、研发人员薪酬增速等反映未来投入的指标，这类公司都更为突出，而估值却一路向下。若下半年经济转型的积极信号得到更多数据验证，这类资产的市场表现存在修复的可能性，且当前的赔率相比年初更为有利。
随着反内卷、统一大市场等改革的继续推进，制造业整体产能利用率将不断提升，企业利润率与现金流将不断改善，企业新增的现金流将在股东、供应商、员工之间进行分配。基层员工的时薪增长、工作时间缩短，消费能力不断增强；随着地产价格逐步企稳、资本市场形成赚钱效应，传统中产的财产性收入见底回升，消费意愿得以修复。在这两类群体的共同作用下，整体社会对消费和服务业的需求将不断提升，服务业将成为吸纳新增就业的主要方向，进而不断为经济提供动力。我们对中国的内需并不悲观，对组合所持有公司的长期价值依然保持信心，也感谢依然坚守的持有人在市场分化阶段的耐心与信任。
4.5报告期内基金的业绩表现
本报告期内，基金 A类份额净值增长率为-18.00%，同期业绩比较基准收益率为 0.69%；基金C 类份额净值增长率为-18.17%，同期业绩比较基准收益率为 0.69%；基金 E 类份额净值增长率为-18.00%，同期业绩比较基准收益率为0.69%。
4.6报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明
第8页共14页中欧价值智选回报混合型证券投资基金2026年第2季度报告本报告期内基金管理人无应说明预警信息。
§5投资组合报告
5.1报告期末基金资产组合情况
序号项目金额（元）占基金总资产的比例（%）
1权益投资1695454716.7691.65
其中：股票1695454716.7691.65
2基金投资--
3固定收益投资120837525.956.53
其中：债券120837525.956.53
资产支持证券--
4贵金属投资--
5金融衍生品投资--
6买入返售金融资产--
其中：买断式回购的买入返售金融资
--产
7银行存款和结算备付金合计23619945.201.28
8其他资产9963400.130.54
9合计1849875588.04100.00
5.2报告期末按行业分类的股票投资组合
5.2.1报告期末按行业分类的境内股票投资组合
占基金资产净值比
代码行业类别公允价值（元）例（%）
A 农、林、牧、渔业 254927399.34 13.91
B 采矿业 36149.82 0.00
C 制造业 1128607637.10 61.57
D 电力、热力、燃气及水生产和供应
业850291.440.05
E 建筑业 - -
F 批发和零售业 109178936.00 5.96
G 交通运输、仓储和邮政业 1583.46 0.00
H 住宿和餐饮业 - -
I 信息传输、软件和信息技术服务业 803219.22 0.04
J 金融业 1554940.36 0.08
K 房地产业 152517111.00 8.32
L 租赁和商务服务业 - -
M 科学研究和技术服务业 46276.20 0.00
N 水利、环境和公共设施管理业 - -
O 居民服务、修理和其他服务业 - -
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P 教育 - -
Q 卫生和社会工作 46931172.82 2.56
R 文化、体育和娱乐业 - -
S 综合 - -
合计1695454716.7692.49
5.2.2报告期末按行业分类的港股通投资股票投资组合
本基金本报告期末未持有港股通投资股票。
5.3期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的股票投资明细
5.3.1报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细
序号股票代码股票名称数量（股）公允价值（元）占基金资产净值比例（%）
1002714牧原股份5682226198821087.7410.85
2689009九号公司4837418184547496.7010.07
3600519贵州茅台149644177401465.569.68
4002594比亚迪2159646172123786.209.39
5300972万辰集团629600109178936.005.96
6002946新乳业701510498772664.325.39
7002244滨江集团1126664085626464.004.67
8600346恒力石化452390080118269.004.37
9002541鸿路钢构449195077800574.004.24
10001979招商蛇口1040290066890647.003.65
5.4报告期末按债券品种分类的债券投资组合
序号债券品种公允价值（元）占基金资产净值比例（%）
1国家债券20310895.811.11
2央行票据--
3金融债券100526630.145.48
其中：政策性金融债100526630.145.48
4企业债券--
5企业短期融资券--
6中期票据--
7可转债（可交换债）--
8同业存单--
9其他--
10合计120837525.956.59
5.5报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细
序号债券代码债券名称数量（张）公允价值（元）占基金资产净值比例（%）
126030126进出011000000100526630.145.48
201979225国债1920100020310895.811.11
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5.6报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资
明细本基金本报告期末未持有资产支持证券。
5.7报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细
本基金本报告期末未持有贵金属。
5.8报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细
本基金本报告期末未持有权证。
5.9报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明
5.9.1报告期末本基金投资的股指期货持仓和损益明细
公允价值变动
代码名称持仓量（买/卖）合约市值(元)风险说明
（元）
IM2609 IM2609 -35 -59395000.00 -959320.00 套保
公允价值变动总额合计（元）-959320.00
股指期货投资本期收益（元）-57365893.29
股指期货投资本期公允价值变动（元）-31209660.62
5.9.2本基金投资股指期货的投资政策
本基金在股指期货投资中将根据风险管理的原则，以套期保值为目的，在风险可控的前提下，参与股指期货的投资。此外，本基金还将运用股指期货来管理特殊情况下的流动性风险，如预期大额申购赎回、大量分红等。
5.10报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明
5.10.1本期国债期货投资政策
国债期货不属于本基金的投资范围，故此项不适用。
5.10.2报告期末本基金投资的国债期货持仓和损益明细
国债期货不属于本基金的投资范围，故此项不适用。
5.10.3本期国债期货投资评价
国债期货不属于本基金的投资范围，故此项不适用。
5.11投资组合报告附注
5.11.1
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本基金投资的前十名证券的发行主体中，中国进出口银行在报告编制日前一年内曾受到国家金融监督管理总局、国家外汇管理局北京市分局的处罚。
本基金对上述主体发行的相关证券的投资决策程序符合相关法律法规及基金合同的要求。其余前十大持有证券的发行主体本报告期内没有被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。
5.11.2
本基金投资的前十名股票中，没有投资于超出基金合同规定备选库之外的股票。
5.11.3其他资产构成
序号名称金额（元）
1存出保证金9214966.41
2应收证券清算款14034.44
3应收股利-
4应收利息-
5应收申购款734399.28
6其他应收款-
7其他-
8合计9963400.13
5.11.4报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细
本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。
5.11.5报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明
本基金本报告期末前十名股票中不存在流通受限情况。
5.11.6投资组合报告附注的其他文字描述部分
本报告中因四舍五入原因，投资组合报告中市值占总资产或净资产比例的分项之和与合计可能存在尾差。
§6开放式基金份额变动
单位：份中欧价值智选混中欧价值智选混中欧价值智选混项目
合 A 合 C 合 E
报告期期初基金份额总额364214715.01216564329.9899606674.47
报告期期间基金总申购份额5984442.347302042.58366087.75
减:报告期期间基金总赎回份额98640267.5769240896.7181714026.99报告期期间基金拆分变动份额（份额减---
第12页共14页中欧价值智选回报混合型证券投资基金2026年第2季度报告少以“-”填列）
报告期期末基金份额总额271558889.78154625475.8518258735.23
注：总申购份额含红利再投、转换入份额，总赎回份额含转换出份额。
§7基金管理人运用固有资金投资本基金情况
7.1基金管理人持有本基金份额变动情况
本基金管理人本报告期内未持有本基金份额。
7.2基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细
本基金管理人本报告期内无申购、赎回本基金的情况。
§8影响投资者决策的其他重要信息
8.1报告期内单一投资者持有基金份额比例达到或超过20%的情况
报告期内单一投资者持有基金份额比例不存在达到或超过20%的情况。
8.2影响投资者决策的其他重要信息无。
§9备查文件目录
9.1备查文件目录
1、本基金批复文件、基金合同、托管协议、招募说明书及更新；
2、基金管理人业务资格批件、营业执照
3、本报告期内在中国证监会指定媒介上公开披露的各项公告
9.2存放地点
基金管理人的办公场所。
9.3查阅方式
投资者可登录基金管理人网站(www.zofund.com)查阅，或在营业时间内至基金管理人办公场所免费查阅。
投资者对本报告书如有疑问，可咨询本基金管理人中欧基金管理有限公司：
客户服务中心电话：021-68609700，400-700-9700
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2026年7月21日
